四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市场，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率正迎(yíng)来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来(lái)银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次(cì)分别是(shì)：4月，多(duō)家(jiā)中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增(zēng)速放缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本(běn)次存款利率新规主要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大(dà)背景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次(cì)调降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定(dìng)存(cún)取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款在银(yín)行存(cún)款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四(sì)大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队(duì)的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计(jì)为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期公开讲(jiǎng)话(huà)中(zhōng)提到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际(jì)利(lì)率总体保持在略低于(yú)潜在(zài)经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利率，中小联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是(shì)在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调(diào)整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行(xíng)净息差压力增大外(wài)，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好(hǎo)下(xià)降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄(xù)存(cún)款上(shàng)升较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量)，要(yào)有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量　　呵护(hù)动作具体体现在哪(nǎ)些(xiē)方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本(běn)次(cì)调降通知主要释放了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；二是减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是(shì)，调降(jiàng)协定存款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要目的是(shì)规(guī)范(fàn)银行(xíng)业(yè)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端(duān)成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资产(chǎn)端的贷(dài)款利率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)同样提到(dào)，新规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降(jiàng)低银行(xíng)总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的(de)影响方面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳(lì)则表示，在当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费(fèi)是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明，当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没有完(wán)全(quán)缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随经(jīng)济修(xiū)复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策(cè)的(de)走向，上述(shù)大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员认为，需(xū)要(yào)看(kàn)到的(de)是，目前(qián)经(jīng)济处(chù)于修复(fù)性复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，经(jīng)济恢复(fù)仍需要适(shì)度货(huò)币环(huán)境支(zhī)持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依(yī)然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的(de)同时，有市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方(fāng)面有利于刺(cì)激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存(cún)款及(jí)协定存款(kuǎn)两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于活(huó)期存款，但比定期(qī)存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共(gòng)同优点是(shì)，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可(kě)按实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期(qī)通知存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在(zài)银行开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户(hù)，并约定(dìng)基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定存款(kuǎn)账户(hù)中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既(jì)有对公(gōng)业务(wù)，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定的(de)利息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率都(dōu)能(néng)有所下调，也有助于(yú)刺(cì)激企业投资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦(qí)表示(shì)，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生(shēng)循(xún)环，带动收(shōu)入(rù)预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证看待本(běn)次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超(chāo)额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进经(jīng)济(jì)复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后(hòu)续的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升(shēng)，进而形成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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