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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马浴资都包括什么 浴资是门票吗来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(du浴资都包括什么 浴资是门票吗àn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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