尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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