5月10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商基(jī)金研(yán)究部首席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资(zī)传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)留(liú)存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发(fā)生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经(jīng)济背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下(xià)调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的(de)发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续(xù)是否进一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利(lì)率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整有望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预(yù)期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在(zài)以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存(cún)款和通知存(cún)款定(dìng)价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(l乌鲁木齐海拔多少米高ì)率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别(bié)是降低银行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行下调乌鲁木齐海拔多少米高存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多(duō)永续(xù)经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存(cún)款流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于压低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力(lì)的人士可(kě)通过理财(cái)和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是(shì)做好风(fēng)控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评(píng)估自身风险承(chéng)受能(néng)力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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