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龙有几个爪龙有两个根吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来(lái)的大幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也(yě)成为其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板龙有几个爪龙有两个根吗块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出(chū)台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高(gāo)度(dù)依(yī)赖(lài)海外供应、同(tóng)时(shí)下(xià)游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突(tū)出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以来(l龙有几个爪龙有两个根吗ái)，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。