5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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