如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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