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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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