金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金艾特是什么意思(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

艾特是什么意思="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发(fā)！珍(zhēn)酒李(lǐ)渡上市惨遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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