当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xu一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ān)告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交一里地等于多少米，一里地等于多少米千米易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢一里地等于多少米，一里地等于多少米千米导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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