尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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