尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(sh起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口ì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容(rón起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口g)在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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