射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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