北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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