金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng世界上性功能最强的国家是哪个国家)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对(duì)资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，世界上性功能最强的国家是哪个国家四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不(bù)足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存(cún)整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空(kōng)转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降一(yī)定程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可(kě)以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银世界上性功能最强的国家是哪个国家行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺(cì)激(jī)难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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