5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī夷洲今是何地，夷洲是哪里)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市(shì)场的夷洲今是何地，夷洲是哪里表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期(qī)开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)夷洲今是何地，夷洲是哪里端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外(wài)经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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