财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(w小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔èi)大(dà)市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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