金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(ji含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式>

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式>

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。