本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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