射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、mat一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列(liè)。

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