近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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