如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步(bù)促(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢p>

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