5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zh中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022èn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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