昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察(chá)更多(duō)数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思míng)银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者(zhě)的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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