财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(n寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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