近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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