在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合(hé)同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请(q600毫升等于多少斤水，800ml是多少水ǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率600毫升等于多少斤水，800ml是多少水-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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