周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标世界上女性最开放的是哪个国家的估值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博世界上女性最开放的是哪个国家(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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