如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo 断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biā断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理o)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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