随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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