金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75读西的字有哪些，读喜的字有哪些％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。读西的字有哪些，读喜的字有哪些rong>2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国(guó)利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)读西的字有哪些，读喜的字有哪些）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程(chéng)度(dù)上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去(qù)。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。