5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去(qù)年9月(yuè)下调存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存(cún)款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成(chéng)本(běn)，后续需要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看实(shí)体经济复(fù)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看银(yín)行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率。我们(men)认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势(shì)或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的(de)定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低(dī)银(yín)行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确(què)定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存(cún)款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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