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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiān强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题g)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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