大(dà)家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī钟南山为什么被说成钟百亿)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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