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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通(徐海为是谁？tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少徐海为是谁？(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产徐海为是谁？对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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