在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(s反函数常用公式大全，反函数运算公式hàng)涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(d反函数常用公式大全，反函数运算公式ìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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