在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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