大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展呈(chéng)现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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