5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来(lái)持续(xù)处于低位水平(píng)，具(jù)有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代(dài)，医药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进(jìn)人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学(xué)、病(bìng)理(lǐ)学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得(dé)到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

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