在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shà一厢情愿是什么意思ng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(一厢情愿是什么意思yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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