昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银(yín)行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēn中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名g)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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