近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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