当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(r其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音èn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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