5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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