5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行去(qù)年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民(mín)风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月(yuè)份社融(róng)数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资(zī)金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资(zī)产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有(yǒu)望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调(diào)存(cún)款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整降低(dī)了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端(duān)收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(lí文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ng)和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社(shè)会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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