财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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