财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字p>

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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