如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Sh没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处rikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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