大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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