在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经中国的国粹有哪些理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。<中国的国粹有哪些/p>

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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